兰若寺

我经常在看曹仁超先生的专栏《投资者日记》，但经济基础差，好多概念都不懂，例如“期指低水”这个概念。什么是期指？低水又是什么意思？有人告诉我，不懂没关系，只要你肯去了解，每天都进步一点点，如此积累下来，也是可观的。今天就要了解这个概念。

什么是期指呢？期指(Index Futures)，指期货指数，又称股指期货，是股票价格指数期货的简称。在香港，股数期货的对象是恒生指数。本质上，期指就是期货的一种, 它预期现货市场(恒生指数)的方向。期货指数合约便是期货合约的一种, 是直接买卖恒生指数现价的涨跌。

期指买家若看好恒生指数后市持续向好，他可以在交易所买入期指，到月底结算日（即该月最后一个交易日前的一个交易日）平仓时，如果恒生指数高于其合约买入价，他便获取买卖差价的利润。期指可以买入，如恒生指数涨，你可以获利；反之沽出期货，如恒生指数跌，同样可以获利。

低水，又称贴水，是期指价格低于现货价格。以恒指期货为例，假如恒指现货价格高于期指，这种情况就称为期指低水。期指是一种特别产品，期指现价是对未来到期日恒指收市价的估算。所以，期指低水即代表投资者估计未来恒指会下跌，后市看淡。

在熊市中赚钱可不容易。曹仁超先生提到用快艇投资法（Paddle Strategy）在熊市中以小博大，也可以赚到钱。

快艇投资法（Paddle Strategy），取自于海战中常用的一个作战方法，就是用炮艇装载鱼雷去攻击对方航空母舰，如打中对方，可将航母击沉，获益甚大；反之，己方则损失一艘炮艇和几名士兵，无关痛痒。

曹先生举例：利用认沽期权或窝轮在跌市中获利。期权及窝轮透过杠杆作用，可达到一赔十或更大回报，去年10月如用2美元买花旗2009年1月到期的认沽期权，现在已值20元；当然，看错市亦可以输清2元。不过并不重要，因为玩窝轮(或期权)资金只占总投资资金10％，即使输光对整个投资组合影响亦不大，如胜利赢出便一赔十，因跌市速度一定较升市快。

延伸阅读：Using the Bear Market Paddle Strategy