兰若寺

曹仁超先生9月12日这篇专栏写得真好，让我对投资有了一些想法。我打算多读几遍，再做一些功课，不能再糊里糊涂的乱来了，所以记在这里。

2009低潮 2010再开车

2008年09月12日（星期五）

9月11日，周四。恒生指数跌611.06，收19388.72，成交695.9亿元。9月期指跌578点，收19342点。

冠捷科技（903）跌13％，因下调出货量预测。中移动（941）跌5.3％，报77元，《南方日报》披露，政府计划限制中移动喺移动电信市场主导嘅地位。国寿（2628）跌1.05元，收27.7元。

另外国家电监会负责人话，近期电煤供应紧张状况缓和，同埋8月嘅CPI上升只有4.9%，国家下一步可能会上调包括居民生活用电价格在内嘅销售电价。

沪深三百指数跌3.31％，收2072.13，担心2000点短期内保唔住。

花旗推介远洋地产（3377）估计今年每股获利38.7仙，减少29.2％，P/E六点五倍，目标价7.34元。领汇房产基金（823）估计 2008／09年度每股获利1.85元，减少22.8％，P/E九点六倍，目标价20.92元。天津港（3382）今年每股获利18仙，升32％，P/E 十五点四倍，目标价4.5元。

大跌之后必有反弹，好似今年3月10日到5月19日；小跌市后必有小反弹，好似今年7月15日到8月11日。博反弹从来唔系易玩嘅游戏。

今 年有唔少人估信贷压碎（credit crunch）嘅结束点，甚至反弹点，而佢地忘记咗淡市莫估底嘅教训，因此愈买愈低、愈低愈买，结果损失惨重。有读者打电话嚟问反弹同当头起有咩分别？一、当头起升幅最少20%；二、一浪高于一浪（即喺次低点才入市）；三、50天移动平均线重返250天线之上；四、当头起喺熊三出现后先出现（熊三P/E 喺八至十二倍之间）。

以上节选自八月二十八日曹仁超先生《投资者日记》专栏

曹先生说得真好。我就是榜样，17.65元买进中石油。想法是：原来价格是47元，现在才17元多，好便宜。呵呵，今天中石油价格13.11元。记住这个教训吧，所以写在这里。

(节录自信报)

2008年8月7日
特稿
投机与投资的定义
Matthew Williams

投资是指把你的金钱放到一项生意或投资上，获利的目的清晰明确。投资时，我们会预期投资项目将为我们带来收入或利润。

假如是投机，我们买入或卖出商品、股票或物业，并希望价格会出乎意料地上升。投机是高风险的活动，我们其实是在赌博和心存侥幸，希望因运气好而赚取可观利润。但这不是必然发生的。

我经常在看曹仁超先生的专栏《投资者日记》，但经济基础差，好多概念都不懂，例如“期指低水”这个概念。什么是期指？低水又是什么意思？有人告诉我，不懂没关系，只要你肯去了解，每天都进步一点点，如此积累下来，也是可观的。今天就要了解这个概念。

什么是期指呢？期指(Index Futures)，指期货指数，又称股指期货，是股票价格指数期货的简称。在香港，股数期货的对象是恒生指数。本质上，期指就是期货的一种, 它预期现货市场(恒生指数)的方向。期货指数合约便是期货合约的一种, 是直接买卖恒生指数现价的涨跌。

期指买家若看好恒生指数后市持续向好，他可以在交易所买入期指，到月底结算日（即该月最后一个交易日前的一个交易日）平仓时，如果恒生指数高于其合约买入价，他便获取买卖差价的利润。期指可以买入，如恒生指数涨，你可以获利；反之沽出期货，如恒生指数跌，同样可以获利。

低水，又称贴水，是期指价格低于现货价格。以恒指期货为例，假如恒指现货价格高于期指，这种情况就称为期指低水。期指是一种特别产品，期指现价是对未来到期日恒指收市价的估算。所以，期指低水即代表投资者估计未来恒指会下跌，后市看淡。

在熊市中赚钱可不容易。曹仁超先生提到用快艇投资法（Paddle Strategy）在熊市中以小博大，也可以赚到钱。

快艇投资法（Paddle Strategy），取自于海战中常用的一个作战方法，就是用炮艇装载鱼雷去攻击对方航空母舰，如打中对方，可将航母击沉，获益甚大；反之，己方则损失一艘炮艇和几名士兵，无关痛痒。

曹先生举例：利用认沽期权或窝轮在跌市中获利。期权及窝轮透过杠杆作用，可达到一赔十或更大回报，去年10月如用2美元买花旗2009年1月到期的认沽期权，现在已值20元；当然，看错市亦可以输清2元。不过并不重要，因为玩窝轮(或期权)资金只占总投资资金10％，即使输光对整个投资组合影响亦不大，如胜利赢出便一赔十，因跌市速度一定较升市快。

延伸阅读：Using the Bear Market Paddle Strategy